有“高科技企业孵化器”之称的创业板，传来新股改革的重磅消息：允许互联网企业在未盈利的情况下IPO。《金证券》记者了解到，创业板首发办法和再融资管理办法的征求意见稿，目前正在券商内部小范围传阅并引发热议。“创业板取消盈利要求的方向基本靠谱。但从改革进度来看，应该不会一步到位，而是有一个过程。”北京一位资深投行人士对此表示，“根据监管层的思路，以后会放宽对盈利能力的审核，加强信息披露，由市场根据公开信息自己判断。”

亏损企业也能上市

“创业板新规的征求意见稿已在公司内部传达，但这个不是最终定稿，一些细节问题上仍存在争议。”上述投行人士对《金证券》透露，“据我所知，证监会层面已经确定了创业板改革的大方向，比如取消连续盈利要求，再融资办法中小额快速再融资等规定，这些都讨论很长时间，在业内也获得了认可。”

在《金证券》记者拿到的券商内部流传版本中，创业板新规有两条变动最抢眼：取消业绩连续增长的要求（第二套标准，也取消30%的增长要求）；允许互联网与高技术公司在未盈利的情况下发行，要求现金流的稳定，并满足收入超过1亿，在新三板挂牌不短于12个月，高技术类企业科研经费占收入的比率，近三年平均值不低于10%。

资料显示，目前创业板IPO对发行人盈利能力要求有两套标准：最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元，且持续增长；最近一年盈利，且净利不少于五百万元，最近一年营收不少于五千万元，最近两年营收增长率均不低于30％。

“中小规模的互联网企业业绩波动大，很难满足持续盈利的要求。比如游戏公司，可能三年不开张，也可能凭借一款游戏大卖，开张吃三年。”那位投行人士对《金证券》坦言，“创业板的各项政策和改革一直走在主板前面。如果这次创业板真的能放低互联网企业上市的门槛，相信对行业是个大利好。”

新股改革降低“门槛”

取消业绩连续增长的要求，允许未盈利的互联网与高科技企业IPO，创业板改革的步子会不会有些大了？

有券商人士向《金证券》记者表达了质疑，“这种放宽上市门槛的做法是双刃剑，对有潜力的优质股而言，这个政策肯定是利好，资本市场会助其发展。但一些烂公司鱼目混珠上市的话，最终还是股民利益受损。”

对此，上述投行人士指出，“创业板IPO改革应该不会一步到位，很可能是先放宽对企业盈利持续性的要求，下一步才是不要求盈利。”该人士表示，目前一些新股发行措施涉及公司法、证券法的修订，估计至少要等明年5月份以后才会有新一轮的改动。

不过，放宽对盈利能力的判断不等于放松监管。据接近证监会的人士透露，证监会新股发行是将“以管代监”改为“监而督之”。在12月20日证监会举办的保代培训会上，证监会发行部官员透露，“未来允许亏损企业上市，但需要保荐机构自己衡量能不能卖出去？”

创业板再融资办法的征求意见稿中，“小额快速”增发机制也较为引人关注。《金证券》记者获悉，创业板再融资正在酝酿的“小额快速”增发条件中，单次发行不超过5000万元且不超过净资产10%的再融资适用此办法，将享受股东会一次决策多次发行、简化审核等多项政策。如果该小额快速面向大股东、前十位股东、董监高配售，上市公司还可以自主销售，不用保荐机构和主承销商。