定向增发因估值较低，投资周期较短、风险较小，且有相对稳定收益，受到机构青睐。清科研究中心昨日发布的报告称，截至今年第三季度，已有181家风险投资/私募股权基金（VC/PE）机构参与过定增投资，投资金额高达117.48亿美元。其中，机构所涉及的20个一级行业中，传统资本密集型行业成为最受关注的领域，融资个数排名前三位的分别为机械制造业、化工原料及加工业、能源及矿产业，几乎占据总融资额半壁江山。

    参与定增案例和额度激增

    VC/PE参与国内A股定增市场融资案例和融资额年年上升。据清科数据库统计，截至今年第三季度，VC/PE参与国内A股定增市场融资案例共288起，去年全年这一数字只有100起；今年通过VC/PE累计融资目前已约117.48亿美元，是去年43.59亿美元的2.69倍。

    从VC/PE参与融资地域上来看，成功非公开发行股份的上市公司主要集中在沿海地区等成熟资本市场。融资案例数方面，广东省累计发生涉及VC/PE的融资案例40起，占总案例数的13.8%，成为VC/PE参与定向增发最活跃的省份。浙江省以29起融资排在第二位，江苏省以27起投资紧随其后。融资金额方面，北京地区以约18.78亿美元位居首位，广东、江苏两省以11.61亿美元和9.93亿美元分列二三位。

    各类机构角逐定增市场

    记者了解到，定向增发在A股市场的规范化始于2006年。证监会推出了《再融资管理办法》。但该《办法》中并没有限制盈利水平等其他条件，且审批速度较快、发行成本低。因此，定向增发逐渐成为上市公司主要的再融资手段。传统行业如机械制造业、化工原料与加工业、能源及矿产业等成为主要的融资领域。

    而这些行业里参与定向增发的上市公司又以重资产企业居多。这些企业对生产成本、资产折旧率、研发门槛均要求较高、对资金的需求程度大。由于其盈利水平较为稳定，VC/PE机构也倾向投资。据清科数据库统计显示，截至今年第三季度，共有20个一级行业发生了定向增发案例，平均融资金额4079万美元，传统行业中的机械制造行业以41起、18.98亿美元融资额牢牢位居榜首。

    今年181家参与定向增发的VC/PE机构背景各不相同。有政府背景的、券商系的、民资的以及股权投资机构等。其中政府背景机构有常州投资集团有限公司、浙江天堂硅谷股权投资管理集团有限公司等；券商系机构有深圳市平安创新资本投资有限公司等；民资机构的代表有江苏瑞华投资发展有限公司、雅戈尔股权投资等。

    定向增发回报速度快。对于VC/PE机构来说，通过定向增发一方面可以以较低的成本参与到高成长企业之中，获得其发展带来的利润；另一方面定向增发的股权锁定期一般为一年，退出周期相对一级市场来说短得多，可以较快获得回报。

    不过，定向增发手段也存在一定风险，由于参与定向增发所需资金规模较大，限售期内资本可操作性低，投资收益会显著受到股价波动的影响。